券商大地震！5700万只是前戏，更大的风暴要来了！

浙商证券收购国都证券：券商整合加速的缩影

2025年，中国证券行业并购重组的大戏持续上演。3月23日，浙商证券以5704.2万元的总价，成功竞得国都证券3000万股无限售流通股，每股作价1.9元。这一价格不仅较国都证券3月21日的收盘价溢价11.85%，更比4579.2万元的起拍价高出24.57%。浙商证券的这一举动，仅仅是当年券商整合浪潮中的一个缩影。年初至今，已有多家券商宣布或完成并购，预示着行业格局正在发生深刻变化。 浙商证券的收购成本考量

竞价结果：溢价成交，彰显优质资产价值

浙商证券此次以高于市场价的价格竞得国都证券的股份，显示出其对优质券商资产的坚定信心。11.85%的溢价率和24.57%的溢价幅度，都反映了市场对国都证券未来发展潜力的认可。

持续收购：逐步构建控股地位

事实上，浙商证券对国都证券的收购计划早在2023年12月就已经启动。通过多轮交易，浙商证券逐步增加其在国都证券的持股比例，旨在最终实现控股。

• 2024年3月末，浙商证券通过协议转让方式，受让了国都证券11.16亿股股份，占总股本的19.1454%。
• 2024年5月，浙商证券又参与竞拍了同方创投、嘉融投资以及国华能源所持有的国都证券股权。

成本优化：降低整体持股成本

数据显示，在本次交易之前，浙商证券已持有国都证券34.25%的股份，累计斥资51.28亿元，平均成本约为2.57元/股。而本次以1.9元/股的价格竞得3000万股，相当于以低于之前的成本价购入。本次交易完成后，浙商证券总持股比例将达到34.76%，总耗资51.85亿元，整体持股成本也将进一步摊薄。这表明浙商证券在收购过程中，对成本控制有着清晰的考量。 券商并购浪潮加速：政策与市场的双重驱动

年内多起并购案：行业整合趋势明显

浙商证券收购国都证券，并非孤例。2025年以来，券商行业并购整合动作频频，行业洗牌加速。例如：

• 国泰君安与海通证券的换股合并已完成。
• 国盛金控吸收合并子公司国盛证券获批。
• 中央汇金接手了财政部持有的信达证券、东兴证券、长城国瑞证券等AMC系券商股权。

政策鼓励：打造一流投行

券商并购浪潮的背后，是政策层面的大力支持。2023年中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年4月，新“国九条”进一步明确，到2035年，一流投资银行和投资机构建设要取得明显进展，并支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

市场观点：合并重组带来协同效应和投资机会

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，券商合并是资本市场关注的焦点。通过合并，券商可以实现强强联合，产生“1+1大于2”的协同效应，为资本市场带来投资机会。 总结：券商整合或将持续升级

在政策和市场的双重驱动下，中国券商行业的并购重组正在加速，一场“大鱼吃小鱼”的游戏或将持续升级。未来，头部券商有望通过并购重组进一步提升竞争力，中小券商则可能面临更大的生存压力，需要积极寻求差异化发展之路。

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