《巴菲特薅羊毛神技：借日元狂买日股，躺赚5倍股息差！》

author 阅读：50 2025-03-24 06:25:46 评论：0

巴菲特“发债买股”策略再现：增持日本五大商社

巴菲特再次展现了他精明的投资策略：先以极低的利率发行日元债券，再用这些资金购买股息率颇高的日本股票，稳稳地实现了套利。

低息日元债与高股息日股的套利逻辑

早在2024年10月，巴菲特就大手笔发行了2818亿日元的债券。根据他一贯“借债买股”的逻辑，这笔资金将继续投入日本股市。那么，具体投向哪里呢？答案已经揭晓，正是继续增持日本五大商社的股份。

持续加码五大商社，持股比例逼近上限

3月17日，日本财务省发布公告，披露了伯克希尔·哈撒韦公司对五大商社的增持情况：

对伊藤忠商事的持股比例从7.47%升至8.53%；
对住友商事的持股比例从8.23%升至9.29%；
对丸红株式会社的持股比例从8.30%升至9.30%；
对三菱商事的持股比例从8.31%升至9.67%；
对三井物产的持股比例从8.09%升至9.82%。

市场反应积极，五大商社股价应声上涨

日本股市对这一消息反应强烈。3月18日收盘，五大商社的股价均应声上涨超过2.4%，日经225指数也上涨了1.2%。

目前，伯克希尔在五大商社的持股比例已经逼近9.9%，这是此前双方约定的持股上限。不过，巴菲特在2025年2月的股东信中透露，这些商社已经同意“适度”放宽这一上限。“我们对这五家公司的持股是长期的，” 巴菲特表示，“最初，我们约定将持股比例控制在10%以下，但随着接近这一上限，这五家公司同意适度放宽限制。未来，伯克希尔可能会进一步增加对这五家公司的持股比例。”

芒格眼中的“百年一遇机遇”：无风险套利与汇率收益

巴菲特对日本五大商社的投资并非一时兴起。早在2019年，伯克希尔就开始发行日元债券；2020年8月底，首次披露持有五大商社约5%的股权；2023年，巴菲特甚至亲自带队前往日本考察。 2024年，这位“奥马哈先知”大幅抛售美股，囤积现金，但对日本的五大商社却赞赏有加，如今更是继续追投。日股的魅力究竟在哪里？

“这是百年一遇的机遇，” 芒格曾这样评价这笔交易。其背后的逻辑非常清晰：借入低利率的日元，购买高股息的日股，实现无风险套利，同时还能规避汇率风险。

借贷成本与股息收入的巨大差距

“日本的利率是每年0.5%，为期10年。所以你可以提前10年借到所有的钱，你可以买股票，这些股票有5%的股息，所以有大量的现金流。” 2023年，芒格在生前最后一次公开谈话中如此解释道。

巴菲特最近也算了一笔账：预计2025年从日本投资中获得的年度股息收入将达到约8.12亿美元，而日元债务的利息成本约为1.35亿美元。也就是说，即便不考虑股价的涨跌，仅仅依靠“发债买股”的操作，就能实现5倍的套利。

股价、股息与汇率的三重收益

回到股价层面，自2020年8月底巴菲特公开持仓以来，五大商社的股价至少都上涨了2倍：伊藤忠商事涨幅211%、住友商事涨幅258%、丸红株式会社涨幅426%、三菱商事涨幅316%、三井物产涨幅280%。同期，日经225指数上涨65%，巴菲特的投资表现大幅跑赢指数。

除了股价和股息之外，汇率波动也带来了额外收益。由于美元走强，截至2024年底，伯克希尔从日元借款中获得了23亿美元的税后收益，其中8.5亿美元发生在2024年。

巴菲特投资日股并非全靠借债：自有资金亦有投入

虽然巴菲特通过发行日元债券为投资日本股市提供了资金支持，但这并非全部。 2024年底，伯克希尔对日本投资的总成本为138亿美元，高于发行的日元债规模，这意味着伯克希尔也投入了部分真金白银。 2020年8月，巴菲特首次披露投资日本五大商社，持股比例在5%附近。而在上一年，他就开始为此做准备：先借钱。 2019年，伯克希尔首次发行了日元债券，规模约为4300亿日元，期限在5至30年，利率在0.17%（5年期）至1.1%（30年期）之间。此后，伯克希尔连续多次发行日元债券，总规模超过1.3万亿日元，成为海外最大的日元债发行方之一。